Ana Sayfa Teknoloji Gündem Siyaset Ekonomi Asayiş Eğitim-Bilim Kültür-Sanat Sağlık-Yaşam Dünya Spor Yerel Haberler
Çin: Taiwan hususunda taviz vermeyiz
Çin: Taiwan hususunda taviz vermeyiz
44 ilde 314 kişiye yasa dışı bahis operasyonu
44 ilde 314 kişiye yasa dışı bahis operasyonu
Diş ağrısına iyi gelecek uygulamalar
Diş ağrısına iyi gelecek uygulamalar
Zayıflayan dolar altını güçlendirdi
Zayıflayan dolar altını güçlendirdi
Asya borsalarında Çin baskısı
Asya borsalarında Çin baskısı
HABERLER>EKONOMİ
22 Ocak 2022 Cumartesi - 12:43

Fed bilançosunu nasıl daraltır?

Fed'in faiz artırımı beklentisinin artık tam olarak bu seviyelerde fiyatlandığı aşamada bilanço konusunda ne yapacakları asıl merak konusu.

Fed bilançosunu nasıl daraltır?

Bazal senaryo… Fed'in faiz artırımı beklentisinin artık tam olarak bu seviyelerde fiyatlandığı aşamada bilanço konusunda ne yapacakları asıl merak konusu. Orijinal senaryoda, Fed tahvil alımlarını sona erdirdikten sonra büyümesini tamamlamış bir bilançonun, ödemesi gelen Hazine tahvilleri ve MBS’ler yeniden yatırıma yönlendirilmedikçe küçülmesi gerekecek. Fed’in otomatik bilanço daralmasının ötesinde atacağı adımları değerlendiriyoruz.

 

Bilanço azaltımının genel çerçevesi… Şubat 2020'de COVID-19 pandemisinin arifesinde, Fed'in bilançosu yaklaşık 4,2 trilyon dolardı. Fed, ekonomiye para politikası teşviki sağlamak ve kötüleşen finansal piyasaları durdurmak için trilyonlarca dolar değerinde Hazine tahvili ve MBS satın aldı. Ayrıca, geri alım anlaşmaları, yabancı merkez bankaları ile swaplar ve işletmelere ve belediyelere geleneksel olmayan varlık alımları/kredileri yoluyla önemli miktarda ek destek ve likidite sağladı. Sonuç olarak, Fed'in bilançosu bugün yaklaşık 9 trilyon dolara yükseldi.

 

fed balance sheet structure

Fed bilanço aktif yapısı… Kaynak: Federal Reserve, Bloomberg

 

Fed'in bilançosunun varlık tarafı ağırlıklı olarak Hazine menkul kıymetleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerden (MBS) oluşurken, yükümlülükler tarafı esas olarak dolaşımdaki para, Fed'de tutulan banka rezervleri ve ABD Hazinesinin kullandığı genel hesaptan oluşuyor. Fed'in merkez bankası swapları ve şirket tahvili alımı gibi pandeminin başlarında meydana gelen geleneksel olmayan kredilerinin çoğunun etkisi geçtiğinde, aslında Merkez bankasının bilançosunu çoktan düşürdü. Ancak, Fed'in Hazine menkul kıymetleri ve MBS varlıkları hala son derece yüksek ve aslında tahvil alımları Mart ortasına kadar sonuçlanmadığı için hala büyüyor.

 

Fed 2017’de bilanço azalttığında, Hazine menkul kıymetlerine ve MBS'ye aylık bir sınıra kadar yeniden yatırım yapmayı bırakmıştı. Artı olarak; Fed'in bilançosunu küçültmesiyle birlikte, 2018 boyunca kısa vadeli faiz oranları üzerinde yukarı yönlü bir baskı ortaya çıktı. Fed bu nedenle, banka rezervlerini artırmanın ve kısa vadeli faiz oranları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmanın bir yolu olarak, bu kez Hazine bonosu satın alarak bilançosunu yeniden mütevazı bir şekilde artırmaya başladı. Ancak enflasyon o zamanlar bugünkünden çok daha düşüktü. Sonrasında ise pandemi kaynaklı olarak agresif bir büyümeye gitmek durumunda kaldı.

 

Merkez Bankası'nın varlıklarını en son küçülttüğünde yaptığı gibi, Fed'in vadesi gelen menkul kıymetlerini aylık bir üst sınıra kadar yeniden yatırıma son vermesini bekliyoruz. Fed bilanço indiriminde ucu açık davranacaktır, dolayısıyla şu aşamada varlık azaltımının boyutunu ve faizlere tam etkisini ortaya koyacak bir aşamada değiliz. Bilançonun aktif tarafının karşısında yönlendirilen pasifler, likidite, rezerv ve teminat uyumunun da olmasını gerektiriyor. Yoksa bir repo krizi ve kısa vadeli faiz oranlarının kontrol edilmesinde zorluklar oluşabilir. Fed'in Temmuz 2021'de kurulan ve bankaların rezerv ödünç almasına ve krediyi Hazine menkul kıymetleri ile teminatlandırmasına izin veren yeni sabit repo tesisi, bankaları Fed'in bilançosunun en son yapıldığı zamana göre daha fazla Hazine ve daha az rezerv tutmaya teşvik edecektir. Bir de MBS tarafı önemli tabii. Konut piyasası koşulları açısından da mortgage oranlarını kontrol etmek gerekecek, bu nedenle QT tarafında hem UST hem de MBS azaltımını göreceğiz. Fed’in bilançoyu pandemi öncesi seviyelere getirme konusunda hızlı varlık satışı yapması gerekebilir.

 

Sonuç? En muhtemel sonuç, uzun vadeli Hazine getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı olacaktır. İleriye dönük düşük potansiyel GSYİH büyümesi gibi faktörler, Fed’in ileride bilanço stratejisini de revize etmek istemesine neden olabileceğinden varlık azaltımının nihai derecesi konusu belirsizdir. Artı olarak; Hazine borçlanma yapısı ve gereksinimi, Fed’in rezerv ve bankaların aktif/pasif yönetimi gibi unsurlar da önemli tabii. İlk tur bilanço küçültmesi için Haziran ila Ağustos arası dönem uygun gibi görünüyor. Fed’in üst limit belirlemede ikinci tur açıklaması ise Ekim 2022’den sonraki dönemde gelebilir. Yellen dönemi tapering ardından 2017 model bilanço küçültmesinden daha hızlı ilerleyecek bir süreç olacaktır.

Kaynak:Tera Yatırım-Enver Erkan
Hibya Haber Ajansı

 
‘Türk Milleti cumhurbaşkanımızla iftihar ediyor’
 
Karlı ve buzlu zeminde yürümek için dikkat edilmesi gerekenler
YORUMLAR
 Onay bekleyen yorum yok.

Küfür, hakaret içeren; dil, din, ırk ayrımı yapan; yasalara aykırı ifade ve beyanda bulunan ve tamamı büyük harflerle yazılan yorumlar yayınlanmayacaktır.
Neleri kabul ediyorum: IP adresimin kaydedileceğini, adli makamlarca istenmesi durumunda ip adresimin yetkililerle paylaşılacağını, yazılan yorumların sorumluluğunun tarafıma ait olduğunu, yazımın, yetkililerce, fikrim sorulmaksızın yayından kaldırılabileceğini bu siteye girdiğim andan itibaren kabul etmiş sayılırım.
 

Bu haber henüz yorumlanmamış...

FACEBOOK YORUM
Yorumlarınızı Facebook hesabınız üzerinden yapın hemen onaylansın...
KATEGORİDEKİ DİĞER HABERLER
Piyasalarda bugün
Yurt içinde Tüketici Güven Endeksi açıklanacak.
Piyasa gelişmeleri
Küresel piyasalar haftanın son işlem gününde Fed’in sıkılaşma beklentileri ...
Endişenin adı enflasyon
Coronavirüs pandemisinin hayatımıza girmesi ile birlikte tüm dünya yüksek ...
 
Günlerden TCMB faiz kararı
TCMB, yeni yılın ilk Para Politikası Kurulu toplantısını bugün saat 14:00’de ...
Bankalarca mevduatlara uygulanan ağırlıklı ortalama faiz oranları
Yeni yılın ilk haftasında Euro üzerinden açılan mevduat faizlerinde kısa ...
Faiz kararı öncesi değerlendirme
Yurt içi piyasaların bugünkü odak noktası TCMB politika faiz kararı olacak. ...
 
Altın kıymetlilerden negatif ayrıştı
Platin de günü artıda kapatan bir diğer kıymetli maden olurken, seansı ...
Finansal gelişmeler
Bu sabah pozitif açılış ve sonrasında 1930 – 2020 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.
2022 beklentimiz
Tüm dünyada 2020 yılından bu yana etkisini sürdüren pandeminin 2022’ye ...
 
ANKARA GAZETESİ
ANKARA
YAZARLAR
Vedat Bilgin
Vedat Bilgin
Veda zamanı
Ülker Piriyeva
Ülker Piriyeva
Fransa'nın dış politikası tamamen değişmeli
Mehmet Metiner
Mehmet Metiner
Koronavirüsle imtihanım...
Erkan Zorlu
Erkan Zorlu
Kıskançlık derdinin dermanı yok…
Markar Esayan
Markar Esayan
Keşke o kadar basit ve kolay olsa…
Ardan Zentürk
Ardan Zentürk
Yunan'ı ezdirmez, İsrail'i tehdit ettirmezler…
TWITTER'DA ANKARA GAZETESİ
FACEBOOK'TA ANKARA GAZETESİ
ÇOK OKUNANLAR
ÇOK YORUMLANANLAR
ANKET
Türkiye'nin aktif dış politikasını nasıl buluyorsunuz?

Doğru Buluyorum
Yanlış Buluyorum
Fikrim Yok

Sonuçları göster Anket arşivi
ARŞİV
Ana Sayfa Teknoloji Gündem Siyaset Ekonomi Asayiş Eğitim-Bilim Kültür-Sanat Sağlık-Yaşam Dünya Spor
KünyeHakkımızda KünyeKünye İletişimİletişim FacebookFacebook TwitterTwitter Google+Google+ RSSRSS Sitene EkleSitene Ekle Günün HaberleriGünün Haberleri